Bourse de Tunis: l'euphorie devra se prolonger en 2010

L’année record que vient de connaître la Bourse de Tunis marquera peut-être le début d’une nouvelle ère pour les marchés financiers tunisiens. La Bourse de Tunis a obtenu les meilleurs résultats du Moyen-Orient et de l’Afrique du Nord en 2009, selon un rapport de la Rasmala Investment Bank, un groupe financier basé à Dubaï. Elle a, en effet, gagné 48.4 points de pourcentage, dépassant la Bourse égyptienne et le Tadawul, l’indice de la place financière d’Arabie saoudite, qui ont respectivement gagné 35.1 et 27.5 points.

Étant donné que la bourse a déjà fait preuve d’une grande résistance dans les moments difficiles, ses bons résultats sont finalement peu surprenants. En effet, en septembre 2008, au lendemain de l’effondrement de la banque d’investissement américaine Lehman Brothers, un événement qui a entraîné l’élimination de sommes importantes sur les marchés boursiers du monde entier, la Bourse de Tunis est rapidement retombée sur ses pieds et a annoncé des profits annuels pour la cinquième année consécutive. Ces résultats sont d’autant plus impressionnants qu’il n’y a eu que deux introductions en bourse en 2009.

Bien qu’elle fasse rarement la une, la Bourse de Tunis présente plusieurs avantages pour les investisseurs, ce qui explique peut-être ses résultats positifs durables. En effet, les coefficients de capitalisation des résultats restent généralement peu élevés, tout comme le niveau de saturation du capital, alors que le rendement des dividendes est conséquent. De plus, la Bourse de Tunis est un partenaire de la Bourse de New York et elle a adopté le système de cotation NSC V900, qui permet aux courtiers d’offrir à leurs clients une panoplie de services commerciaux en ligne.

La Bourse de Tunis présente également l’avantage d’évoluer au sein d’une économie ouverte, équilibrée et en pleine expansion. En effet, d’une part, depuis quelques années, les flux entrants, notamment des pays du Golfe, sont importants, et, d’autre part, la libéralisation et une série d’arrangements commerciaux ont fait de la Tunisie une base privilégiée pour les exportateurs, surtout ceux qui visent les marchés européens.

Une autre année d'abondance pour 2010

Ainsi, la croissance fulgurante de la Bourse de Tunis dans un contexte de récession mondiale témoignerait de sa maturité. Jusque-là, la plupart des actionnaires tunisiens étaient des investisseurs privés plutôt que des institutions. Or, on considère souvent que les individus risquent davantage de spéculer et de disparaître dans les moments difficiles, mais cela n’a apparemment pas été le cas en Tunisie en 2009.

La stabilité de la Bourse de Tunis est peut-être également favorisée par la participation croissante d’investisseurs étrangers, qui ont tendance à rester longtemps sur les marchés. Cependant, les étrangers sont, de façon générale, seulement autorisés à posséder une part de 50% d’une société cotée en bourse. Cette règle vise certes à protéger certaines parties stratégiques de l’économie, mais elle risque de décourager certains acteurs d’outre mer de prendre part aux activités de la Bourse de Tunis.

Selon certains rapports de la presse internationale, les analystes s’attendent à une autre année d’abondance pour 2010; peut-être s’agira-t-il d’ailleurs de l’année de l’accomplissement de la Bourse de Tunis. En effet, bien qu’elle ait affiché des profits remarquables, la Bourse de Tunis est un marché relativement petit dans la mesure où l’on y compte environ 50 admissions et qu’il est caractérisé par une faible liquidité. On n’a pas assisté à autant d’admissions en bourse que sur les autres marchés émergents malgré une économie florissante : seulement 13 depuis le début 2004. Par ailleurs, le marché alternatif de la Bourse de Tunis a également connu des débuts difficiles. Il a été lancé en 2007 afin d’encourager les petites et moyennes entreprises (PME) à entrer en bourse, soit un éventuel premier pas en attendant d’émettre sur le marché principal, mais il a attiré peu de sociétés.

De nouvelles introductions prévues

Cependant, grâce à ses résultats durables, la Bourse de Tunis bénéficie maintenant de l’attention qu’elle mérite. On dit que les autorités boursières attendent de nouvelles admissions, y compris certaines pour le marché alternatif. De nouvelles émissions augmenteront la liquidité, ce qui créera peut-être un effet boule-de-neige en attirant davantage d’entreprises à la recherche d’apport de fonds. Pendant un certain temps, la relative facilité d’accès aux crédits des sociétés basées en Tunisie les a incitées à s’adresser aux banques plutôt qu’à la bourse pour lever des fonds et le resserrement des conditions de prêt en 2009 ne semble pas avoir eu d’effets sur cette situation. Or, si la Bourse de Tunis parvient à ébruiter son succès et qu’elle participe à informer les chefs des PME au sujet des avantages de l’émission en bourse, l’année 2010 pourrait effectivement être une année charnière.